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多头狂欢？甲醇这个走势，你敢不敢找个位置进场？个人观点仅供参考。

【美尔雅期货】国内铝锭供应继续小幅恢复，但压力不算大。消费方面，铝材企业周度开工率环比继续小幅下滑，消费端暂时并未出现改善反而因为季节性因素而继续走弱。国内铝锭库存维持去库状态，目前铝锭库存已经下降至不足 50 万吨，低库存对铝价短期形成较强支撑。盘面维持震荡偏多思路。 （更多板块内容请点击图片查看详情）

2022.12.09宏观金融衍生品:短期或震荡调整股指期货。周四三大指数全天弱势震荡，个股近 3200 家下跌，赚钱效应较差。近 期稳增长政策持续发力，政治局会议于 6 日召开，研究明年经济工作，中央经济工作会 议也即将召开，预计稳增长政策仍会继续加码。中长期指数上行趋势不改，板块轮动较 快，短期指数或震荡调整，操作上建议高抛低吸，均衡配置。黑色系板块:延续上涨螺卷。盘面延续上涨，市场对于接下来经济会议的预期比较乐观，有传言房地产政 策有望继续趋暖。钢联数据螺纹供应增加需求回落，开始累库，热卷供需双增，库存基 本持平，热卷基本面相对健康。预期支撑价格上涨，但往上需要关注现货能否跟随，操 作上建议观望，有回调再做多。铁矿。日均铁水产量环比小幅回落，从五大品种钢材产量来推算，近期将环比回升。 港口和钢厂库存小幅度增加，钢厂补库相对较慢，近期或加速。盘面延续上涨，不过价 格已经偏高，操作上建议观望，等待回调再做多。双焦。双焦供需仍略微偏紧，焦炭第三轮提涨落地，现货价格坚挺，盘面有一定向 上驱动。但上行空间受钢材需求影响，目前正值淡季，向上空间不多，盘面预计继续宽 幅偏强震荡，建议波段操作为主。能源化工:国际油价五连阴原油。隔夜原油延续跌势，进一步远离 80 美元大关。北美主要的原油管道 keystone (输油能力 62.2 万桶/日)因原油泄漏问题关闭一度令油价反弹，土耳其海峡的油轮堵 塞导致了约 25 艘油轮无法通过也构成一定的供应端扰动。但市场仍被需求忧虑情绪主 导，本周的eia周度报告显示强劲的成品油供应加上持续疲软的终端消费使得成品油库 存大幅累库，美国成品油矛盾进一步缓解。预计油价持续偏弱，短期波动区间 75-85 美 元，关注美联储加息及美国能源部是否如此前所称在 70 美元收储。沥青。12 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅下滑，不过出货量由于季节性 道路消费受阻下滑幅度更甚，社库厂库纷纷增加，其中社库增幅较小，显示贸易商采购 意愿寥寥。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，现货价格同样处于震荡偏弱态势，沥 青期现高基差的局面已经彻底打破，预计偏弱震荡为主。lpg。国内化工需求压力逐步增大，但进口成本底部支撑和国产气供给总体可控。 目前国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响逐步增强，盘面交割贴水交易较为 充分。海外市场相对平稳，远东 fei 受运输端扰动成本强化，盘面深度贴水之下低估值 pg 存底部支撑，短期寒潮影响下燃烧需求有望提升，操作建议近月逢低短多。pta。昨日 pta 换至 05 合约，pta05 合约收盘价 4972 元/吨，较上一交易日上涨 60 元/吨。主力基差收窄至 74 元/吨，夜盘震荡。由于原料端跟随成本大幅下跌，聚酯价 格相对抗跌，聚酯利润快速修复，但是因为临近过年，库存压力过大，聚酯仍然是跟随 下游纺织厂商选择降负。防疫政策开放预计会带动下游需求回暖。策略建议:pta05 合 约空单可继续持有，持续关注 59 反套机会。meg。昨日 meg01 合约收盘价 3958 元/吨，较上一交易日上涨 88 元/吨。近期乙二 醇跟随烯烃较强导致价格较为坚挺，利润修复情况较为乐观，但是乙二醇的整体供需仍 然不佳，预计 23 年的库存仍然高企，可能累库速度不如 2022 年，但是绝对库存水平超 过 2022 年。策略建议:meg05 合约逢高偏空。甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约走平，报收 2474 元/吨。夜盘上涨 0.32%，报收 2474 元/吨。消息面上，伊朗多套甲醇装置因天然气限气有停车检修和降负运行计划。甲醇 装置全国开工率小幅下降，原料端煤制和焦炉气制开工率持稳，天然气气制开工率下降， 甲醇国内供应整体减少0.87万吨。mto装置开工率和传统下游加权开工率双双下降，新 兴和传统需求甲醇消费量减少 4.79 万吨，本周甲醇供需双减，需求减量较多。受天气 影响，沿海区域部分时间封航影响船只卸货速度，港口窄幅去库，目前在 57.84 万吨。 受需求不佳、订单量偏低影响，内地排库压力较大。叠加疫情和天气等因素抬高运输费 用，产地持续跌价去库让利运费。随着新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车 和港口库存逐步累积，甲醇供需驱动逐渐向下，供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所 恶化。但较高基差和港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。近端需 求大幅走弱且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05 仍偏反套运行。目 前 01-05 已由前期的 back 结构转变为 contango 结构且期现基差有所反弹，01-05 反套 可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦 mto 装置停车后 pp-3ma 短期走扩，但鉴于 pp 投产压力大 于甲醇，pp-3ma 中长期仍逢高做缩，后期若港口 mto 装置重启亦有利于价差做缩头寸。有色金属:寄望中国需求改善，本周以来有色板块上涨铜。寄望中国需求改善，铜价重心继续上移。周四伦铜收涨 0.48%;沪铜主力 01 合约日盘收涨 1.41%，夜盘收涨 0.38%。因中国放松防疫并持续推出稳增长政策推动本 周以来铜价上涨。但短期需求仍在走弱，等待中国需求回升或许更多时间。中国 11 月 进出口数据同比增速大幅下滑，显示内外需疲弱。以美元计，11 月出口同比下降 8.7%， 进口同比下降 10.6%。全球经济陷入衰退的担忧亦抑制铜价上行空间。关注今日公布的 中国 11 月 cpi、ppi，以及晚间公布的美国 12 月密歇根大学消费者信心指数初值以及通 胀预期。等待下周的美联储 12 月议息会议和预期中的中央经济工作会议给出更多指引。铝。多空交织，铝价震荡。周四伦铝收跌 0.12%;沪铝主力 01 合约日盘收涨 0.50%， 夜盘收跌 0.13%。中国 11 月进出口数据大幅下滑;铝材出口进一步下降。11 月未锻轧 铝及铝材出口环比减少 4.94%，同比减少 10.55%。铝短期需求走弱。本周国内铝下游加 工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%因订单不足。周四 smm 社会 库存 50.0 万吨，较上周四库持稳，预计将逐渐转入累库阶段;消费疲软，铝棒周库存 上涨 0.26 万吨至 7.16 万吨，延续累库态势。国内刺激政策不断加码预期支撑铝价。等 待下周靴子落地。锌。12 月 8 日沪锌主力涨 0.26%，报 24830 元/吨，夜盘跌 0.22%，报 24735 元/吨， lme 锌涨 0.42%，报 3228.5 美元/吨。lme 注销仓单占比维持在 50%以上，仓单集中度以 及多头持仓占比仍处于高位，海外存在升水异常拉升的风险，国内锌锭供应预期改善， 但仍未见累库，短期锌价或维持高位震荡，关注库存数据变化。铅。12 月 8 日沪铅主力跌 0.44%，报 15730 元/吨，夜盘涨 0.13%，报 15750 元/吨， lme 铅跌 0.36%，报 2205.0 美元/吨。国内管控逐步放开，废电瓶紧张问题有所缓和， 再生端利润预计将逐步改善，消费端趋弱态势不变，但短期由于铅锭出口窗口持续打开， 社库维持去库状态，铅价预计维持高位震荡。农产品:关注明天凌晨 usda 供需报告油脂。隔夜 cbot 市场继续呈现粕强油弱分化的格局，美豆粕收出 7 连阳再创年内 新高，美豆油在连跌 7 日后有止跌迹象。豆类市场之所以出现这个分化格局，一方面受 基本面影响，另一方面目前有大量资金在进口多粕空油的套利。基本面方面，市场继续 抄作南美干旱天气，以及美豆出口需求旺盛，对美豆以及豆粕较为利好，油脂则受到美 国生物燃油政策不及预期(豆油需求较预期减少)和欧盟限制进口与森林砍伐有关的商 品(影响最大的即为棕榈油)等利空影响。另外，明天凌晨将公布 usda12 月供需报告， 目前市场预期本次报告偏利空。豆粕/菜粕。豆粕现货价格直线下跌。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后 续几周预测进口大豆到港周均 220 万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。主要 油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷持续干旱，巴西种植则比较顺利，需继续关 注拉尼娜对南美大豆种植的影响。截至昨日，豆粕基准地连云港现货价为 4880 元/吨， 而进入 12 月后，还是维持大量进口大豆持续到港的局面，下游饲料需求有所反弹。但 11 月进口大豆到港量不及预期，叠加阿根廷种植天气不容乐观，盘面仍存博弈。建议逢 低做多 05 合约鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出 栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在 12 月或将再度上涨，从中长期角度看，明年 1 月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠 加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移;从期货层面看，虽然 1 月合约反映了 春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，并且我们倾向 于现货在 1 月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面跌幅，最终期现回归的方式大概率将 是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对待，同时要注意操作节奏，不建议追 涨。至于 05 合约，需持续关注 12 月以及 1 月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对 养殖户的补栏情绪持续形成压制。生猪。消费端，随着全国气温下降，南方腌腊陆续启动，另外各地防疫政策出现拐 点，或对消费形成潜在利好，但实际作用或将有所滞后;供应端，临近年底，集团场为 完成年度出栏目标，12 月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大体猪也赶在冬至前后积 极出栏，短期供应冲击大于消费提振，生猪呈现近弱远强的格局。苹果。昨日主力合约价格上涨 1.27%。冷库及批发市场成交量小，总体销量缩减， 果农惜售情绪降低降价出售，但客商采购积极性低。寒潮有利于苹果运输及保存，近期 国内防疫措施有所放开，后续观察实际需求是否有增长。因此，预计近期苹果期价将为 震荡走势。操作上，近期暂时以观望为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息 撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人 的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任 何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点 并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

金银之美不仅局限于本身的价值，它们还用金融属性，自古亦有硬通胀之美誉，百姓喜欢，资本家也喜欢；虽然它的流通性有限，但是并不妨碍市场对它的追随，所以我们对它的走势跟踪也一直没有停止过。 黄金长期投资收益率非常靠谱 图源：英为财情 从1999年6月的251美元/盎司左右开始算起，黄金一路高歌涨至2020年9月份的高点2075美元/盎司，多头的最大空间足足涨了1824美元，幅度超过了7倍多；这个收益率真的是杠杠滴；连我国过去20年房地产的增长情况也被比下去了（2002年商品房销售均价2092元/平方，2021年商品房销售均价9860元/平）。如果把时间尺度拉长一点看的话，黄金投资收益整体还是不错的。 2021年因为口罩病爆发的原因，各行各业受挫；黄金一时间也是黯然失色，开启了高位的回落模式。在最近2年时间内，整个行情都是来来回回动荡不安的走势；而且这种情况从今年年初开始更加明显，黄金在最近这些年的震荡区间内走出了一次来回行情；目前的价格又开始接近这个重要支撑平台了，如果后市的基本面消息配合，也许这又是新一轮的机会哦。 中期受美元上涨挤兑，黄金震荡回落为主 当今世界百年未有之大变局正在加速演进之时，追逐避险属性的资产是一个不错的思路；在错综复杂的世界经济环境之下，我们始终相信黄金极具投资属性。在疫情焦灼的情况之下，在全球多个经济体大举加息的货币政策属性之下，黄金的表现并没有特别过激的情况出现。从2020年开始至今，金价基本是处在在一个特定的区域来回运行，预计短时期之内这种情况还会维持不变。 自疫情爆发之后，加速了通货膨胀水平的爆发，高企的物价增加了百姓的生活成本；今年3月份以来，美联储高举加息权杖正式步入了新一轮加息周期，美元指数的上涨给黄金的上行造成了很大的压力，自此之后金价就开始高位回落。如果9月份美联储维持高调的加息路径不变，那么金价的走势会进一步受挫。 目前市场一致认为，9月份美联储会进一步维持加息不变，因为鲍威尔的言辞透露出了明显的加息意图；其中“通胀不歇，加息不止”这句话足以表明他的立场。 etf持仓流出量进一步增大，市场对金价的预期偏弱 数据源自：汇通网 数据显示，从2022年4月份开始，spdr的持仓就是持续维持减产的动作；其中7月，全球黄金etf流出81吨（约合45亿美元），已经连续第三个月出现净流出，也是自2021年3月以来的最大月度流出量。 黄金etf流动通常代表投资者长期或短期的观点及其持有黄金的意愿，显而，按照当前spdr的持仓变动情况来说，市场对金价的预期是偏弱的。 另外我们从世界黄金协会第二季的报告之中也可以看到，二季度以来全球黄金的需求量在明显的下降，尤其是中国地区大幅下降对黄金的冲击是比较大的。 市场的参与意愿不足，实物金的销量低迷，科技品用金的比例下降等多重因素夹杂在一起，黄金从今年3月份开始的疲弱状态可能还会进一步延续。 短期金价的走势面临多空重要分水岭 黄金的短期波动其实很刺激，尤其是市场关注度较高的基本面消息发布之时，那种多空上下扫单的情况让很多朋友欲罢不能，不论哪个周期，要看清楚黄金的运行规律的话，必须参考美元的波动情况。 本周五的晚上，市场又将迎来美国劳工部最新一次的非农数据洗礼。这个数据的结果，可以引导市场对9月末美联储加息与否的预期。在上周五鲍威尔强硬鹰派讲话的前提之下，市场需要对加息与否的预判可能需要更多的证词；所以此次数据的最终结果显得尤为重要。 按照市场情绪去判断，预计在这个数据没有公布之前，市场会逐步陷入到等待期。美元、黄金、白银这些品种，在周初消化完上周五的消息之后也会步入震荡期。这也许是暴风雨来临之前的平静，也是多空致胜的关键时间段了。 不能忘却的波浪分析体系，可以作为一个参考依据 乐空先生：伦敦金波浪推演图 这个是过去几个月时间笔者一直在跟踪的中期图表，走势上我们依然把黄金的中期定义为锯齿形态，最近几年一直都属于在大（4）浪的震荡范畴之内；而且这种循环运行的格局还会再次延续。我们都知道，当下世界经济是复苏是曲折的，经济状况的好坏其实在风险资产的价格波动上也会有所体现；就像我们现在谈的黄金价格一样。 乐空先生：伦敦金波浪推演图 短期行情，我们今天以1h图重要参考依据；很明显，价格已经临近小范围b浪衰竭位了，数据公布之前看着轨迹怎么选择就可以了；在美元指数未出现明显的回落之前，不要急于抄底。今天笔者在图表上选择的终结楔形的轨迹预期，我们认为在当下出现这种图形的概率会大一些。去摸行情的拐点需要很大的勇气，至于市场能不能完成这种预期，我们就走一步看一步吧；至少这个阶段已经不适合再去看空了。 作者：乐空先生 日期：2022.8.31 友情提示：文中相关图文源自网络公开资料，如有不适可以联系作者删除；全文思路仅供参考，不代表任何投资建议；如有转载需求，请注明出处。

昨天中国股市低开低走，一直到尾盘才有所反弹，结合走势，今天应该会反弹到3330附近，继续下跌，向下去寻找支撑，晚上美股也是低开震荡，到了美盘下半段先反弹再打压，最后三大指数都已下跌收盘，这周五是中国的第二季度gdp数据，明后天是美国的cpi和ppi数据，对于中美两国都很重要，所以在数据出炉之前回调来应对预期不好的数据，中国股市大概率会去回补3250的缺口，回补缺口以后再看看有没有机会进场。 原油昨晚依旧大幅震荡，在周三拜登访问中东行程和eia数据，都会对原油的价格产生重大影响，而现在原油价格前两天的上涨只能看作是反弹，并不是反转，可是国内化工品的弱势，昨晚很多品种创出新低，那就表明原油在周三的重大事件发生以后，大概率还是下跌，所以近期我们看空原油的走势，可以择高点放空原油。 对于贵金属来说，白银的走势弱势，而美元指数在月底美联储议息会议之前都很难有大幅的回调，甚至有再继续创出新高的可能，所以贵金属偏空处理，不要持有多单。 对于农产品来说，今天晚上月度供需报告就会出炉，预估报告略微偏多，但是在报告出炉之前已经反弹了很多，所以持续上涨概率非常低，胆子大一点的可以在今晚择高点放空，稳妥的办法就是数据出炉之后再择机放空。还有就是生猪，在高位震荡已经一段时间，由于现在的时间点正是养殖户为了明年春节开始补栏的时候，生猪的存栏会很快回升，所以有机会放空生猪，请大家密切注意生猪近期的走势。

燃油2209：上周燃油最低触及3135，长阴线报收。形态上，上周顺利回踩提示目标3000-3200一带，后续震荡回升至3300-3400一带，进入反弹修复走势。相较于原油表现，燃油存有技术超跌，反弹回升阶段，还需进一步观察3400-3500一带压制。 建议：燃油反复提示3000-3200一带空单逐步止盈，反弹回升阶段可以寻找3400-3500一带空单逐步接回机会，止损参考3500一线突破，维持反弹回落预期。 沪胶2209：上周沪胶最高触及13175，小阳线报收。形态上，上周反弹遇阻13200一带，后续回落测试12500一线，进入洗盘震荡走势。对于近期沪胶整体表现，预估洗盘格局还将延续，短线反弹阻力可以观察12800-12900一带。 建议：沪胶进入持续洗盘走势，12800-12900一带转换为短期阻力位置，该区域之下运行，还需反复观察12500一线，击穿应有难度，近期主看洗盘震荡走势。 塑料2209：上周塑料最低触及8076，长十字阴线报收。形态上，上周顺利回踩测试8000-8100一带，后续反弹冲击8400一线未能突破，进入横向震荡走势。预计塑料流畅上涨应有难度，反弹冲击阶段重点观察8400一线，如集体强势配合，有望回升予以突破，不然还将依托8200-8400一带进入洗盘格局。 建议：塑料反复提示8200之下空单逐步止盈，反弹回升阶段重点观察8400一带冲击，日内可以观察整体氛围，倾向于回升突破走势，比较理想空单接回位置参考8600一带。 甲醇2209：上周甲醇最高触及2582，中阴线报收。形态上，上周反弹冲击2580一线遇阻回落，后续重心回落至2500一带，进入反弹回落走势。整体来看，甲醇进入中期宽幅洗盘走势，波段阻力对应2580-2600一带，如依托2500一带运行偏弱，回落阶段还需观察2400-2430一带。 建议：甲醇顺利进入预期冲高回落走势，2500附近惯性杀跌阶段还需做好空单逐步离场计划，近期盘面主看宽幅洗盘，短线参与为宜。

目前黑色系市场环境因素解析： 利好： 1，全球通胀因素会使得商品价格走强 2，国内稳增长政策，促销费稳经济托底. 3，钢厂，焦企亏损减产从而对于后市供给收缩预期。 4，终端需求以逐渐有所好转。 风险点： 1，美联储27号的50-75个基准点加息预期（重点关注） 2，美原油周库存超预期增加利空的情绪影响（已兑现） 3，国内多地的疫情苗头再次引发终端需求担忧（经验控制不扩大影响） 综上陈列，目前市场是喜忧参半。这也是目前大宗商品走势反复的原因所在。在个人看来，风险点主大部分来自外围情绪，可能只是短期的情绪影响。事实证明近期原油对于黑色系的影响联动已经相当有限了。而目前国内的稳增长政策是有决心的，不要怀疑国家对于对于商品和经济统筹的手段和能力。 而且企业亏损也是实时存在的。企业都亏损，何谈稳经济，促销费？因此个人对于后市还是持乐观态度的。 螺纹需求改善阶段性反弹有望延续 钢材供应将受到约束，叠加防疫政策的调整，疫情对经济的制约将减弱，经济稳增长要求下，钢材需求环比将有所改善，基本面好转将导致钢价出现阶段性的反弹. 螺纹2210：日内受美原油库存增加利空情绪影响再回落。短期关注区间4150-4250. 持低多思路。 钢厂减产及稳增长托底热卷逐渐企稳 6 月下旬至今建材成交较前期有小幅改善，同时市场对于政策刺激需求的预期再度有所升稳。随着近期海外恐慌情绪的缓和，叠加自身供需改善，螺卷下行空间有限。 热卷2210：日内高开低走，手外围情绪影响回调。关键支撑不破。4150上方仍持低多思路。压力参考4280-4400. 铁矿石大跌后，补库需求提振近期反弹修复 铁矿盘面近期有所反弹，主要还是大跌后情绪的修复.钢厂采购有所增加，如果近期钢厂利润恢复，生铁产量下降速度将放缓。供给端，年中冲量结束后，铁矿供应近期或有所下降。 铁矿石2209：日内高开低走，730上方维持低多思路。短期压力参考780-820. 焦企亏损减产，后市供给收缩预期托底支撑 稳增长的主线逻辑依旧明确，将更好地支持经济复苏。后续随着稳增长政策落地见效，需求有望触底回升。焦企亏损状态下减产将使后期供应端收缩预期从而对于未来期价形成托底支撑。 焦炭2209：日内高开低走，整体低位宽幅震荡。近日回踩主要还是原油库存增加利空情绪引发调整。暂时关注前低2870支撑，维持低多思路。压力参考3100-3250. 焦煤低库存背景下，需求乐观预期仍有向上启动 展望下半年，我们看好国内需求的环比改善，煤价和业绩有望维持高位。虽然短期市场对后续景气预期有分歧，但我们认为短期负面预期或已逐步消化，稳增长背景下焦煤仍存向上驱动. 焦煤2209：日内高开回落。美原油库存增加利空情绪打击市场信心。短期关注区间2130-2330. 伺机测试低多。