棉花是反弹还是反转
2022年12月14日
李朝研究员
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目录
1. 行情回顾 1
2. 基本面分析 1
2.1. 供给 1
2.2. 需求 2
3. 棉花的技术分析 3
4. 行情展望 5
5. 风险提示 5
免责声明 6
行情回顾
郑棉主力合约在2022.2.8日到达年内高点22210元/吨，而后再未突破，价格一路回落至2022.10.31日低点12270元/吨，回撤9940元/吨，回撤率44.75%。郑棉主力合约在到底低点后持续反弹，截至2022.12.14日收盘价为13900元/吨，较低点反弹1630元/吨，涨幅13.28%。
基本面分析
郑棉近期库存处于较低位置，下游原材料库存处于五年同期低位，但下游成品库存处于五年高位，说明终端需求较弱。近期宏观方面上看美国11月cpi同比7.1%，预期7.3%，前值 7.7%。美国11月核心cpi同比 6%，预期 6.1%，前值 6.3%。美国11月核心cpi环比 0.2%，预期0.3%，前值 0.3%。从数据上看美国通胀有所缓解，美联储明年加息放缓的可能性增大。国内方面，国务院联防联控机制综合组发布 新冠疫情防控措施“新十条”。国内防疫政策的调整优化，市场预期国内经济将会得到持续改善，棉花终端需求可能会有所好转。
供给
时间12月10日凌晨usda发布全球12月供需报告，其中，全球棉花供需报告预测中，产量、消费、贸易环比均有下调，全球期末库存增加；同比期初库存、贸易量及消费量下调，期末库增加。目前美棉收割率已达84%，同时国内新棉采收已达90%以上，全国新棉产量基本确定600万吨左右，上游供应充足，旧做结转库存充足；目前疆棉仅有南疆仍有零星收购，由于疫情的好转，疆棉正在加快加工进度，棉企库存压力将会增强。
{资料来源：隆众资讯网）
{资料来源：隆众资讯网）
需求
需求端，目前下游工厂以小、短单为主，在机订单仍以秋冬为主，现货市场需求平淡，纺企开机率持续下滑。下游工厂的原材料库存处于五年低位，工厂成品库存处于五年高位，由于今年国内持续受到疫情的影响导致终端需求较弱，下游工厂出货不畅，导致棉花成品库存累积，随着“新十条”的颁布，成品需求可能会有所回升。
{资料来源：tteb）
{资料来源：tteb）
棉花的技术分析
郑棉2022.5.6日当日收跌2.87%，当日收盘价跌穿几乎所有均线，仅剩ma120日均线未跌破，从此之后郑棉开启一路下跌模式，一路深跌直至2022.10.31日，当日为四连阴的最后一根阴柱，当天成交量放大出现底部信号，而后一路反弹到近期高点14100元/吨。截至2022.12.14日，12.12日形成的高位并未有所突破，当日高开低走，14100为市场阻力位，按当日图形上看，突破压力较大，但棉花近期走势较好，如果突破14100，上方还有一定空间。
（资料来源：wind）
（资料来源：wind）
行情展望
郑棉的供应预计将会有所增加，当前由于“新十条”新疆棉将会更加容易流入内地，导致棉花供应增加，而且根据usda数据显示，美棉的供应也在持续增加，当前需求不振导致下游工厂成品库存大幅累计，对于棉花的需求大大下降，根据usda报告，棉花的需求将会减少，但由于近期宏观的利好刺激，导致棉花价格持续反弹，不过棉花基本面目前还是处于偏差状态，当前只是由于政策变化可能会对未来棉花需求的改善有着乐观预期，实际改善还是需要时间验证，未来供应的增加已是既成事实，将来只要需求不及预期棉花的价格还是会持续回落。
风险提示
1）2023年发生大规模干旱导致棉花大减产
2）经济恢复超预期导致需求持续增加
免责声明
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